陈述摘要 ● 金融供应侧慢牛现已发动 与16年中大部分出资者忽视了“供应侧结构性变革”带来的深入改动类似,其时商场关于“金融供应侧结构性变革”的认知也远远不行。16-17年A股“供应侧慢牛”:中心驱动力来自DDM模型分子端,A股顺周期职业盈余" />

广发2019年Q2战略展望:金融供应侧慢牛现已发动

作者: [db:作者] 分类: 逛逛 发布时间: 2019-03-07 22:45

  【广发战略戴康团队】金融供应侧慢牛——19年二季度战略展望

   广发战略研讨

  文 戴康 郑恺 曹柳龙 俞一奇 陈伟斌 韦冀星 倪赓

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陈述摘要

  ● 金融供应侧慢牛现已发动

  与16年中大部分出资者忽视了“供应侧结构性变革”带来的深入改动类似,其时商场关于“金融供应侧结构性变革”的认知也远远不行。16-17年A股“供应侧慢牛”:中心驱动力来自DDM模型分子端,A股顺周期职业盈余供需共振下复苏;19年A股“金融供应侧慢牛”:中心驱动力来自分母端,流动性结构性改进,危险偏好大幅进步。因为分母端弹性更大,咱们判别金融供应侧慢牛相较实体供应侧慢牛将具有更显着的挣钱效应。

  由广谱利率下行、危险偏好进步、盈余预期边沿改进带来的“火” (方针驱动估值扩张)满足盖过“冰”(盈余下滑),广发12大方针显现A股根本契合底部特征。不过,估计Q2 A股商场进入震动调整(牛回头),回调供应较好的配备时机,继续看好小盘风格,配备科技生长股。

  ● 估计A股非金融企业盈余底部不迟于三季度出现

  年头以来全球经济添加略低于预期,金融环境趋于宽松。高频数据显现我国实体经济不差,信誉传导终将收效,咱们将19年全年A股非金融企业盈余增速猜测由-8.4%上调至-5.6%,盈余底部不迟于三季度出现,创业板盈余底部已出现。但我国经济面对结构性问题而非周期性问题,导致社融底对盈余底的引领效果弱化,经济即便触底也难有较继续的上升。

  ● 金融供应侧变革主导广谱利率与危险偏好

  我国CPI、PPI、房价和前史盈余下行后期比较,仍处相对高位,钱银方针较为宽松但起伏受限,我国金融供应侧变革将推动国内广谱利率继续下行。A股危险偏好从Q1的激烈批改进入Q2的温文动摇。金融供应侧变革加大直接融资、本钱商场定位进步,监管处于商场化周期但出现 14-15年危险偏好飙升的概率不大。Q2海外要素对A股的危险偏好存在负面影响的或许:1)中美买卖商洽重复;2)美股跌落;3)民粹主义激化。

  ● Q2千金难买牛回头,底部右侧,进攻生长

  咱们自1月6日观念做出重要改动看多,A股本轮熊市底部现已筑就,出资思路应从熊市左边思想“用断定性防卫,逢反弹卖出”转为熊牛切换的右侧思想“逢调整买入,买生长性进攻”。Q2供应了“千金难买牛回头”的配备时机。依据生长股“4位一体”的底部结构,咱们自曩昔三年以来初次战略性看好生长板块尤其是科技股。职业配备从金融供应侧变革的供需两头配备生长(电子、核算机、军工)和券商,若Q2实体预期改进则配备民企+先进制作(电气设备、化工、通用机械),主题出资(5G\AI)。

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